33、浙江省注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)專業(yè)技術(shù)委員會(huì)專家提示（第 9 號(hào)）――評(píng)估業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)問題解答（一）
浙江省注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)專業(yè)技術(shù)委員會(huì)專家提示（第 9 號(hào)）——評(píng)估業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)問題解答（一）
浙江省注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)專業(yè)技術(shù)委員會(huì)組織評(píng)估業(yè)務(wù)專家委員會(huì)專家，對(duì)執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)務(wù)中常見的若干問題進(jìn)行研究，編寫了實(shí)務(wù)問題解答。本問題解答僅代表專家意見，不能替代相關(guān)法律法規(guī)、執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則等的解釋，也不能替代評(píng)估專業(yè)人員的職業(yè)判斷。評(píng)估專業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過程中應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況參考使用。
一、人民法院、破產(chǎn)管理人委托的評(píng)估項(xiàng)目，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)法院或破產(chǎn)管理人提供的資料如何進(jìn)行核查驗(yàn)證？
在股權(quán)價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目中，當(dāng)存在未經(jīng)審計(jì)且被評(píng)估單位配合度不高等程序受限情況，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)具體應(yīng)如何操作？
人民法院委托的評(píng)估項(xiàng)目屬于需要履行法定程序后出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)履行《資產(chǎn)評(píng)估法》規(guī)定的權(quán)屬核查、財(cái)務(wù)信息核查和價(jià)值估算等必要程序。破產(chǎn)管理人委托的評(píng)估項(xiàng)目，原則上也應(yīng)參照人民法院委托的評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)行相關(guān)核查程序及價(jià)值估算程序。
人民法院司法評(píng)估項(xiàng)目和破產(chǎn)管理人委托的評(píng)估項(xiàng)目，評(píng)估程序受限情況較為常見，實(shí)務(wù)操作中需根據(jù)不同項(xiàng)目特點(diǎn)分情況處理：
（一）人民法院司法評(píng)估項(xiàng)目操作建議
對(duì)于隨法院委托書提供的評(píng)估資料，如該等資料已經(jīng)委托法院質(zhì)證或認(rèn)定的，可直接采用；如未經(jīng)法院質(zhì)證或認(rèn)定的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)相關(guān)評(píng)估準(zhǔn)則要求進(jìn)行必要的核查驗(yàn)證。
人民法院委托的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，分為法院案件審理中的資產(chǎn)價(jià)值鑒定評(píng)估項(xiàng)目和確定執(zhí)行財(cái)產(chǎn)處置參考價(jià)的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目?jī)煞N情形。兩種資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目在評(píng)估資料收集依據(jù)方面略有區(qū)別：
1.人民法院案件審理中的資產(chǎn)價(jià)值鑒定評(píng)估項(xiàng)目
對(duì)于相關(guān)當(dāng)事方單方面提供的評(píng)估資料，除應(yīng)由資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)評(píng)估程序要求核查驗(yàn)證的評(píng)估資料外，應(yīng)經(jīng)法院質(zhì)證或認(rèn)定，才可作為評(píng)估依據(jù)，否則不得直接作為鑒定材料。對(duì)于相關(guān)當(dāng)事方有爭(zhēng)議的評(píng)估資料，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)原則上不得自行采用，應(yīng)經(jīng)人民法院認(rèn)定后使用。
在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，若被評(píng)估單位不予配合或無法獲取真實(shí)、完整、符合資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則要求所需資料的，應(yīng)將相關(guān)情況與委托法院采用書面函件形式進(jìn)行充分溝通，由人民法院告知當(dāng)事人提供真實(shí)、完整、符合評(píng)估要求的資料，并告知相關(guān)當(dāng)事方不提供符合要求鑒定材料的法律后果。經(jīng)人民法院履行告知相關(guān)當(dāng)事方程序后，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合評(píng)估對(duì)象與評(píng)估目的，分析評(píng)估資料真實(shí)性、完整性、評(píng)估程序受限等情況對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響程度。若上述事項(xiàng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論不產(chǎn)生重大影響，則可以出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，并應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中披露資產(chǎn)評(píng)估程序受限情況、處理方式及其對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響；若程序受限對(duì)評(píng)估結(jié)論產(chǎn)生重大影響或者無法判斷其影響程度的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不得出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。
2.人民法院確定執(zhí)行財(cái)產(chǎn)處置價(jià)的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目
資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在接受人民法院確定執(zhí)行財(cái)產(chǎn)處置資產(chǎn)評(píng)估委托后，應(yīng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象情況，核查委托資料是否符合《人民法院委托評(píng)估工作規(guī)范》附件中列明的材料清單要求。若當(dāng)事人未能按要求提供真實(shí)、完整、符合評(píng)估要求的材料，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)為無法進(jìn)行評(píng)估或者影響評(píng)估結(jié)論的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知人民法院，由人民法院告知當(dāng)事人，并要求當(dāng)事人提供材料或材料線索。當(dāng)事人不提供或無法提供，以及根據(jù)當(dāng)事人提供的材料線索無法取得相關(guān)材料的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)告知人民法院，由人民法院按照《人民法院委托評(píng)估工作規(guī)范》第十九條的規(guī)定處理。如果人民法院通知資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)現(xiàn)有材料進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估報(bào)告中應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)事項(xiàng)予以披露。
特別是對(duì)于確定股權(quán)處置參考價(jià)所涉的股權(quán)價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目，被評(píng)估單位（股權(quán)所在單位）有時(shí)并非涉案當(dāng)事人，系案件第三人，配合程度往往較低，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)要求人民法院協(xié)調(diào)或組織相關(guān)當(dāng)事方提供評(píng)估所需資料，包括向公司登記機(jī)關(guān)、稅務(wù)機(jī)關(guān)等部門調(diào)取，也可以責(zé)令被執(zhí)行人、被評(píng)估單位以及控制相關(guān)材料的其他主體提供。相關(guān)當(dāng)事方拒不提供的，應(yīng)由人民法院強(qiáng)制提取。同時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)可以建議委托人民法院，經(jīng)申請(qǐng)執(zhí)行人書面申請(qǐng)，由人民法院先行委托審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)被評(píng)估單位進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，在此基礎(chǔ)上資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)再進(jìn)行股權(quán)價(jià)值評(píng)估，以減少資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
在人民法院履行了對(duì)相關(guān)當(dāng)事人因缺乏材料可能影響評(píng)估結(jié)論的風(fēng)險(xiǎn)程序后，若人民法院通知資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)現(xiàn)有材料進(jìn)行評(píng)估，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)可按此出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，但需將缺少材料、評(píng)估程序受限等情況對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響程度在評(píng)估報(bào)告中進(jìn)行充分披露。若資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)為評(píng)估所需材料嚴(yán)重缺失，如存在被評(píng)估單位經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重異常、無法出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等情形，也可以按照相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則要求，退回評(píng)估委托，由人民法院另行確定股權(quán)處置定價(jià)的方式。
（二）破產(chǎn)管理人委托的評(píng)估項(xiàng)目操作建議
破產(chǎn)管理人委托的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，可以參考司法評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)行相關(guān)程序。對(duì)破產(chǎn)管理人提供的破產(chǎn)企業(yè)評(píng)估資料，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)相關(guān)評(píng)估準(zhǔn)則要求進(jìn)行必要的核查驗(yàn)證。
在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，應(yīng)由破產(chǎn)管理人協(xié)調(diào)與組織提供評(píng)估所需資料，包括盡可能在評(píng)估之前先行進(jìn)行審計(jì)。如在未經(jīng)審計(jì)且被評(píng)估單位配合程度不高的情況下，因法律法規(guī)規(guī)定、客觀條件限制無法實(shí)施核查驗(yàn)證的相關(guān)程序，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)分析其對(duì)
評(píng)估結(jié)論的影響程度。若上述事項(xiàng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)論不產(chǎn)生重大影響，可以出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，并應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中披露資產(chǎn)評(píng)估程序受限情況、處理方式及其對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響；若上述事項(xiàng)對(duì)評(píng)估結(jié)論產(chǎn)生重大影響或者無法判斷其影響程度的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不得出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。
二、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 21 號(hào)——租賃》正式實(shí)施后，企業(yè)已將使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債入賬，企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中應(yīng)如何對(duì)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債進(jìn)行核查驗(yàn)證和評(píng)估處理？
（一）使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債的核查驗(yàn)證
對(duì)于使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債這兩個(gè)科目的核查驗(yàn)證，主要包括以下幾方面程序：
1.獲取使用權(quán)資產(chǎn)評(píng)估申報(bào)明細(xì)表、租賃負(fù)債評(píng)估申報(bào)明細(xì)表，復(fù)核相關(guān)數(shù)據(jù)是否正確，并與總賬數(shù)和明細(xì)賬合計(jì)數(shù)核對(duì)是否相符。
2.獲取租賃合同，并檢查租賃合同中關(guān)于租金、支付方式、租賃期及租賃結(jié)束后相關(guān)資產(chǎn)的處置等主要內(nèi)容，核查使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債的計(jì)量是否恰當(dāng)，了解使用權(quán)資產(chǎn)的賬面價(jià)值構(gòu)成。
3.核實(shí)使用權(quán)資產(chǎn)的折舊計(jì)提是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)政策的規(guī)定，租賃負(fù)債在租賃期內(nèi)各期間的利息費(fèi)用計(jì)算是否恰當(dāng)，相關(guān)的會(huì)計(jì)處理是否正確。
（二）在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債的評(píng)估處理
1.采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法時(shí)，由于企業(yè)對(duì)租賃資產(chǎn)通常只有使用權(quán)，沒有處置權(quán)和收益權(quán)，建議根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則，調(diào)查核實(shí)租賃資產(chǎn)在相同地區(qū)及行業(yè)的租賃市場(chǎng)公允價(jià)格。若核實(shí)其租金水平與租賃市場(chǎng)公允價(jià)格基本一致，對(duì)于使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債科目通?？梢园凑諏徲?jì)審定后的賬面價(jià)值確定評(píng)估值；若租金水平明顯低于或者高于租賃市場(chǎng)公允價(jià)格，可對(duì)租賃合同形成的“合同權(quán)益”或“合同負(fù)債”進(jìn)行評(píng)估，其對(duì)應(yīng)的賬面價(jià)值為使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債的凈額。
2.采用收益法時(shí)，因租賃涉及的所得稅處理未隨著新租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施而變化，采用現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則核算對(duì)標(biāo)的企業(yè)的價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，建議沿用原租賃準(zhǔn)則下的評(píng)估處理方式，直接將租賃資產(chǎn)的相關(guān)租金作為當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出事項(xiàng)計(jì)入經(jīng)營(yíng)成本或者管理費(fèi)用，并對(duì)損益表或現(xiàn)金流表進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。在盈利預(yù)測(cè)中無需額外考慮資產(chǎn)負(fù)債表上的使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債。
需要提醒的是，采用現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則后的毛利率或管理費(fèi)用率等財(cái)務(wù)指標(biāo)口徑與未實(shí)施現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)處理存在差異。若收益法是在采用現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則報(bào)表基礎(chǔ)上進(jìn)行預(yù)測(cè)，且未來預(yù)測(cè)中是按照現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則未實(shí)施之前的處理，即只考慮租金支付現(xiàn)金流出的，需對(duì)現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則下的歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)如毛利率、管理費(fèi)用率等相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行同口徑調(diào)整。
3.采用市場(chǎng)法時(shí)，現(xiàn)行租賃準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)評(píng)估實(shí)務(wù)基本沒有影響，可以不用特殊考慮使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債。
需要特別提醒的是，在被評(píng)估單位擁有的使用權(quán)資產(chǎn)規(guī)模較大、占比較高的情況下，需要關(guān)注收益法和市場(chǎng)法中租賃負(fù)債的持續(xù)性對(duì)于資本結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生的影響。
三、設(shè)備生產(chǎn)線評(píng)估中什么情況下需要考慮經(jīng)濟(jì)性貶值？資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值應(yīng)如何測(cè)算？
（一）經(jīng)濟(jì)性貶值的概念明晰
經(jīng)濟(jì)性貶值是指由于外部條件的變化引起資產(chǎn)收益、資產(chǎn)利用率發(fā)生持續(xù)性的減少、下降或者閑置等造成的資產(chǎn)價(jià)值損失，包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性因素引起的經(jīng)濟(jì)性貶值和政策因素引起的經(jīng)濟(jì)性貶值。資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性貶值不是資產(chǎn)本身原因引起的貶值，而是外部原因引起的貶值。經(jīng)濟(jì)性貶值實(shí)質(zhì)是由于某一產(chǎn)品市場(chǎng)供過于求，產(chǎn)品價(jià)格降低，或受政策因素的影響，產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本上漲，從而導(dǎo)致企業(yè)投資收益降低，社會(huì)在該領(lǐng)域的投資減少，最終造成產(chǎn)品生產(chǎn)線市場(chǎng)價(jià)格降低。同時(shí)，生產(chǎn)線的成本并未改變，或未發(fā)生重大改變，從而導(dǎo)致生產(chǎn)線的市場(chǎng)價(jià)值與生產(chǎn)成本之間出現(xiàn)差異，此差異為生產(chǎn)線的經(jīng)濟(jì)性貶值。
設(shè)備生產(chǎn)線經(jīng)濟(jì)性貶值產(chǎn)生的前提條件是該設(shè)備生產(chǎn)線可持續(xù)性使用，但由于產(chǎn)品銷售困難或開工不足、停止生產(chǎn)形成資產(chǎn)閑置等原因無法正常使用。實(shí)務(wù)中可根據(jù)以上情況是否屬于非暫時(shí)性現(xiàn)象來判斷是否需要考慮經(jīng)濟(jì)性貶值。
（二）經(jīng)濟(jì)性貶值的測(cè)算思路
根據(jù)經(jīng)濟(jì)性貶值形成的原因，分以下情況測(cè)算經(jīng)濟(jì)性貶值：
1.因資產(chǎn)利用率下降/生產(chǎn)能力過剩所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)性貶值計(jì)算公式如下：
經(jīng)濟(jì)性貶值額＝資產(chǎn)重置成本×經(jīng)濟(jì)性貶值率
式中：X 為規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益指數(shù)，實(shí)踐中多采用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。有研究表明，美國(guó)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)指數(shù)即經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，取值范圍一般為 0.4-1.2。例如，加工工業(yè)一般為 0.7，房地產(chǎn)業(yè)一般為 0.9 等。實(shí)務(wù)中應(yīng)注意，實(shí)際生產(chǎn)能力達(dá)不到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力并不一定表明存在經(jīng)濟(jì)性貶值，生產(chǎn)穩(wěn)定期的產(chǎn)能利用率也不一定為 100%，應(yīng)結(jié)合行業(yè)平均的產(chǎn)能利用率水平和企業(yè)生產(chǎn)實(shí)際及其可持續(xù)性綜合考慮。原材料質(zhì)量、人員技能、機(jī)器維護(hù)、生產(chǎn)環(huán)境、市場(chǎng)需求等相關(guān)因素均會(huì)影響企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)能力。
2.因成本增加或收益額減少導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)性貶值
經(jīng)濟(jì)性貶值額=資產(chǎn)年收益損失額×(1-所得稅稅率)×(P/A，r，n)
式中：資產(chǎn)年收益損失額是指資產(chǎn)因成本增加/收益額減少所導(dǎo)致一年的收益損失總值；(P/A，r，n)為年金現(xiàn)值系數(shù)。
3.因使用壽命縮短引起的經(jīng)濟(jì)性貶值
國(guó)家有關(guān)能源、環(huán)境保護(hù)方面的法律法規(guī)，對(duì)落后、高耗能的設(shè)備實(shí)施強(qiáng)行淘汰制度，縮短了設(shè)備的正常使用壽命。
經(jīng)濟(jì)性貶值額＝資產(chǎn)重置成本×經(jīng)濟(jì)性貶值率
經(jīng)濟(jì)性貶值率＝較設(shè)計(jì)使用壽命減少的年限或者次數(shù)/設(shè)計(jì)使用壽命×100%
四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中，被投資單位評(píng)估后凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)（即資不抵債）時(shí)，相應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估如何處理？當(dāng)被投資單位除存在股權(quán)投資外，還同時(shí)存在債權(quán)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)如何處理？
（一）被投資單位評(píng)估后凈資產(chǎn)為負(fù)值時(shí)，應(yīng)根據(jù)被投單位性質(zhì)分別處理
1.被投資單位屬于合伙企業(yè)。合伙人總體應(yīng)承擔(dān)全部虧損，即合伙人需要承擔(dān)無限責(zé)任，但各合伙人之間承擔(dān)的責(zé)任并不一定對(duì)等，因而作為涉及評(píng)估的合伙人對(duì)該合伙企業(yè)的投資價(jià)值取值具體要根據(jù)合伙協(xié)議中的相關(guān)約定來分析確定。
2.被投資單位屬于有限責(zé)任或股份有限公司。首先應(yīng)核實(shí)對(duì)于注冊(cè)資本的認(rèn)繳、實(shí)繳和分紅、權(quán)益歸屬等事項(xiàng)在公司章程中是否有特別約定。如有特別約定，按照約定精神進(jìn)行評(píng)估處理；如沒有特別約定，再根據(jù)實(shí)繳資本與認(rèn)繳資本是否一致的情況分別處理：
（1）如果被投資單位實(shí)繳資本和認(rèn)繳資本一致的。對(duì)于非控股的長(zhǎng)期投資公司和被評(píng)估單位管理層認(rèn)定未來不需要持續(xù)經(jīng)營(yíng)的控股長(zhǎng)期投資公司，由于股東僅承擔(dān)有限責(zé)任，相應(yīng)長(zhǎng)投評(píng)估值應(yīng)該按照零值確定。對(duì)于被評(píng)估單位管理層認(rèn)定未來持續(xù)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)投，其評(píng)估值按照相應(yīng)凈資產(chǎn)負(fù)值乘以持股比例確定。
（2）被投資單位存在應(yīng)繳未繳的出資。應(yīng)將評(píng)估值與該未繳出資額進(jìn)行對(duì)比，如果評(píng)估值（按絕對(duì)數(shù)額計(jì)算）低于未繳出資額，則說明標(biāo)的企業(yè)實(shí)際補(bǔ)繳出資后，凈資產(chǎn)將轉(zhuǎn)為正值，因此，長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值=（凈資產(chǎn)評(píng)估值+未繳出資）×出資比例-本股東未繳出資額；如果評(píng)估值絕對(duì)數(shù)額高于未繳出資額，說明即便是補(bǔ)繳出資后，被投資單位的凈資產(chǎn)仍然為負(fù)值，此時(shí)，對(duì)于沒有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的參股公司和未來需要關(guān)停并轉(zhuǎn)的控股長(zhǎng)期投資公司，長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值=0-本股東未繳出資額，即本股東未繳出資額的負(fù)數(shù)。對(duì)于被評(píng)估單位管理層認(rèn)定未來需要持續(xù)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值=（凈資產(chǎn)評(píng)估值+未繳出資）×出資比例-本股東未繳出資額。
（二）母公司同時(shí)存在債權(quán)資產(chǎn)的評(píng)估處理
在被投資單位的凈資產(chǎn)評(píng)估值為負(fù)值，且母公司對(duì)該被投資單位擁有債權(quán)資產(chǎn)的情況下，資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員首先應(yīng)向控股被評(píng)估單位管理層了解該被投資單位未來是否需要持續(xù)經(jīng)營(yíng)。對(duì)于沒有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的參股公司和未來需要關(guān)停并轉(zhuǎn)的控股子公司，一般債權(quán)金額在母公司和被投資單位間的記錄核對(duì)一致后，可以通過計(jì)算被投資單位的債務(wù)清償率來確定債權(quán)的評(píng)估值，如不存在應(yīng)繳未繳的出資，此時(shí)股權(quán)投資的評(píng)估值按零值處理。如果被投資單位存在應(yīng)繳未繳的出資，股權(quán)投資和債權(quán)的評(píng)估還需先考慮補(bǔ)足應(yīng)繳未繳的出資。
對(duì)于被投資單位雖然暫時(shí)虧損但未來仍然需要持續(xù)經(jīng)營(yíng)的控股子公司，長(zhǎng)期股權(quán)投資的評(píng)估值按照長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值=（凈資產(chǎn)評(píng)估值+未繳出資）×出資比例-本股東未繳出資額，母公司的債權(quán)資產(chǎn)按照核實(shí)后的賬面值為評(píng)估值。
需要特別提醒的是，投資方與被投資方均列入評(píng)估范圍時(shí)，其往來款應(yīng)當(dāng)核對(duì)一致。母公司的應(yīng)收或者應(yīng)付金額與子公司的應(yīng)付或者應(yīng)收評(píng)估值應(yīng)當(dāng)一致。
五、不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等長(zhǎng)期資產(chǎn)租金評(píng)估項(xiàng)目評(píng)估實(shí)務(wù)中需要關(guān)注哪些要點(diǎn)？租金項(xiàng)目評(píng)估中需要著重把握以下幾點(diǎn)：
（一）明確租金內(nèi)涵
按照資產(chǎn)出租的方式，一般可以分為兩大類，一類是僅出租資產(chǎn)本體，即“干租”；另外一類是出租物為資產(chǎn)本體+專業(yè)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，即“濕租”,如飛機(jī)+機(jī)組人員、遠(yuǎn)洋輪船+船員、酒店+專業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、特殊專用設(shè)備+操作技術(shù)人員等。實(shí)務(wù)中涉及的租金評(píng)估項(xiàng)目大部分是干租，干租的租金進(jìn)一步細(xì)分為“毛租金”和“凈租金”兩大類，“毛租金”是指出租人獲取租金并承擔(dān)出租資產(chǎn)涉及的相關(guān)稅金、出租標(biāo)的物后續(xù)維修費(fèi)、管理費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、物業(yè)費(fèi)、采暖費(fèi)等；“凈租金”一般是指出租人獲取出租標(biāo)的物租金，出租資產(chǎn)涉及的相關(guān)稅金、出租標(biāo)的物后續(xù)維修費(fèi)、物業(yè)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、采暖費(fèi)等由承租人承擔(dān)，即出租人獲取的為出租資產(chǎn)收到的凈收益租金。
由于租金內(nèi)涵不同，對(duì)評(píng)估過程中的參數(shù)選取具有重要影響，因此，建議在資產(chǎn)評(píng)估委托合同或委托人提供的相關(guān)文件中，明確出租資產(chǎn)有關(guān)稅金和費(fèi)用的承擔(dān)方式，并在資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中予以清晰披露出租待估資產(chǎn)的范圍、相關(guān)事項(xiàng)及其評(píng)估處理方式。
（二）關(guān)于評(píng)估方法
在出租資產(chǎn)租金評(píng)估中，常用的評(píng)估方法為市場(chǎng)法和成本法。
市場(chǎng)法是通過尋找可比租金案例，按照委托評(píng)估的出租資產(chǎn)范圍和租金內(nèi)涵為基準(zhǔn)，對(duì)比分析待出租資產(chǎn)與可比租金案例之間的差異并予以修正后確定待出租資產(chǎn)租金。
成本法是通過分別確定租金各項(xiàng)構(gòu)成要素的市場(chǎng)價(jià)值，再將各個(gè)構(gòu)成要素的市場(chǎng)價(jià)值累加得到租金：
成本租金=出租資產(chǎn)本金補(bǔ)償+出租資產(chǎn)投資回報(bào)+維修維護(hù)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+管理費(fèi)及其他費(fèi)用+相關(guān)稅費(fèi)
其中：出租資產(chǎn)本金補(bǔ)償相當(dāng)于會(huì)計(jì)折舊出租資產(chǎn)投資回報(bào)就是投資出租資產(chǎn)應(yīng)該獲得的合理投資回報(bào)
上述出租資產(chǎn)本金補(bǔ)償和投資回報(bào)可以分別估算，也可以根據(jù)評(píng)估基準(zhǔn)日待出租資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、尚可使用年限、市場(chǎng)投資回報(bào)率等按照等額年金公式，將上述兩種要素合并估算確定。
當(dāng)市場(chǎng)存在充分可比租金案例時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮估算市場(chǎng)租金，當(dāng)無法合理確定市場(chǎng)租金時(shí)，可以選擇估算成本租金。
（三）租金評(píng)估報(bào)告有效期
《資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則——資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》第十條規(guī)定：
“資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告應(yīng)當(dāng)明確評(píng)估結(jié)論的使用有效期。通常，只有當(dāng)評(píng)估基準(zhǔn)日與經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)日相距不超過一年時(shí)，才可以使用資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告結(jié)論”。對(duì)于委托人擬出租資產(chǎn)使用評(píng)估結(jié)論時(shí)，一般存在兩個(gè)日期，一是出租協(xié)議的簽訂日期，二是出租協(xié)議約定的租賃期限結(jié)束日期。在通常情況下，以出租協(xié)議的簽訂日期為經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)日更為合適，建議在報(bào)告中明確披露有效期指簽約時(shí)間及期后租金市場(chǎng)發(fā)生變動(dòng)需要重新進(jìn)行評(píng)估。
六、擬 IPO 公司需要對(duì)歷史年度發(fā)生的股權(quán)激勵(lì)相關(guān)影響采用收益法或者期權(quán)等衍生方法進(jìn)行追溯性評(píng)估，以計(jì)算股份支付的金額。評(píng)估基準(zhǔn)日在過去的某個(gè)時(shí)點(diǎn)，追溯性收益法評(píng)估的盈利預(yù)測(cè)中，“預(yù)測(cè)期”中已經(jīng)實(shí)際發(fā)生期間的相關(guān)數(shù)據(jù)如何處理？
收益法追溯性評(píng)估時(shí)，理論上要求資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員需要“回到”評(píng)估基準(zhǔn)日，
站在評(píng)估基準(zhǔn)日去判斷分析預(yù)測(cè)。但實(shí)際上評(píng)估工作時(shí)間在基準(zhǔn)日后，有些項(xiàng)目評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估實(shí)施日時(shí)間跨度很大，很多相對(duì)于基準(zhǔn)日時(shí)未來的業(yè)績(jī)已經(jīng)成為現(xiàn)場(chǎng)工作日的歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員的思想意識(shí)很難不受基準(zhǔn)日后情況的影響。
同樣相關(guān)當(dāng)事人、監(jiān)管部門等報(bào)告使用者在使用和理解評(píng)估報(bào)告過程中其思想意識(shí)也很難不受基準(zhǔn)日后情況的影響，特別是基準(zhǔn)日至報(bào)告日時(shí)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。
因此，在評(píng)估實(shí)務(wù)中如果基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的組織架構(gòu)、經(jīng)營(yíng)主體、行業(yè)性的重大政策沒有發(fā)生重大變化，或者不存在涉及國(guó)家、社會(huì)不可抗力等重大影響的情況下，評(píng)估基準(zhǔn)日至評(píng)估報(bào)告日之間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)可以考慮按照實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)經(jīng)合理調(diào)整后確定，調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不應(yīng)該與已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有重大差異。調(diào)整因素通常包括：界定為非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債等對(duì)應(yīng)的損益需要從歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中剔除；非經(jīng)常性的損益一般在“預(yù)測(cè)”中也考慮不了應(yīng)予剔除；不可預(yù)見的財(cái)經(jīng)政策改變(如稅率調(diào)整)的影響要修正；實(shí)收資本的變化等。
如果被評(píng)估單位組織架構(gòu)、經(jīng)營(yíng)主體、所在行業(yè)政策發(fā)生了重大變化，或者發(fā)生了比如戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情等不可抗力影響因素對(duì)企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日后經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，通常不可以采用企業(yè)期后實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，應(yīng)該視同站在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)點(diǎn)進(jìn)行“預(yù)測(cè)”，采用“預(yù)測(cè)數(shù)”。
七、收益法中資本性支出如何預(yù)測(cè)？對(duì)于生產(chǎn)性或重資產(chǎn)企業(yè)的資本性支出預(yù)測(cè)，永續(xù)期采用年金化方法時(shí)具體如何測(cè)算？
（一）資本性支出預(yù)測(cè)方法
資本性支出主要包括三部分：一是存量資產(chǎn)的正常更新支出(重置支出)；二是增量資產(chǎn)的資本性支出(擴(kuò)大性支出)；三是增量資產(chǎn)的正常更新支出(重置支出)。這三部分可以根據(jù)企業(yè)更新改造計(jì)劃、未來發(fā)展計(jì)劃、可行性研究報(bào)告、項(xiàng)目建議書等內(nèi)容，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)施的可能性等進(jìn)行預(yù)測(cè)。
對(duì)于存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)的更新，按照資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日（或投入使用時(shí)）的重置價(jià)格水平和經(jīng)濟(jì)使用年限確定未來年度所需的資產(chǎn)更新支出總額，在明確的收益預(yù)測(cè)期內(nèi)以具體測(cè)算數(shù)進(jìn)行確定，在預(yù)測(cè)期最后一年則將后續(xù)支出總額折現(xiàn)后進(jìn)行年金化確定該年的更新支出。對(duì)于非生產(chǎn)性企業(yè)，可以考慮通過計(jì)算未來的員工數(shù)量以及人均固定資產(chǎn)規(guī)模等方式來計(jì)算增量資產(chǎn)。
（二）生產(chǎn)性或重資產(chǎn)企業(yè)永續(xù)期采用年金化方法的測(cè)算思路
在企業(yè)經(jīng)營(yíng)無限年的假設(shè)前提下，不同固定資產(chǎn)的資本性更新支出通常不是連續(xù)分布，而是不連續(xù)的點(diǎn)狀分布。但實(shí)際操作中，評(píng)估的詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常為 5 年左右，為此按照上述不連續(xù)的點(diǎn)狀分布進(jìn)行預(yù)測(cè)在評(píng)估實(shí)踐中不具有可操作性，需要借助數(shù)學(xué)的方法進(jìn)行解決。
年金法資本性支出預(yù)測(cè)思路：首先確定每項(xiàng)固定資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日的重置價(jià)值、經(jīng)濟(jì)壽命年限、尚可使用年限。然后根據(jù)各項(xiàng)資產(chǎn)的尚可使用年限和經(jīng)濟(jì)壽命年限將永續(xù)期內(nèi)各更新時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)更新支出現(xiàn)值之和年金化，利用年金現(xiàn)值系數(shù)將其按照年金分配到未來的每一年，得出每一年的資本性支出金額。在這種方法下，計(jì)算得到的資本性支出不再是不連續(xù)的點(diǎn)狀分布，而是連續(xù)分布，可以解決詳細(xì)預(yù)測(cè)期比較短的問題。另外，年金法更新方法中，固定資產(chǎn)的使用年限按照經(jīng)濟(jì)使用年限確定，同時(shí)會(huì)考慮已使用年限的影響，可以與固定資產(chǎn)成本法評(píng)估的相關(guān)參數(shù)選擇保持一致。
雖然體現(xiàn)在未來預(yù)測(cè)年度中的資本性支出的時(shí)間、金額均與實(shí)際發(fā)生額有差異，但不
連續(xù)點(diǎn)狀預(yù)測(cè)和年金連續(xù)更新兩種方法資本性支出折現(xiàn)到評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值可以保持一致，在一定程度上可以保證預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。
當(dāng)然，對(duì)于非生產(chǎn)性企業(yè)或輕資產(chǎn)公司，可以根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)類型、發(fā)展規(guī)劃、員工人數(shù)等結(jié)合穩(wěn)定期規(guī)模綜合采用其他方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。
需要特別提醒的是，鑒于預(yù)測(cè)期當(dāng)期的資本性支出影響當(dāng)期及以后各期的折舊攤銷金額，為了保證穩(wěn)定期利潤(rùn)不變的假設(shè)前提成立，實(shí)務(wù)操作中可以將永續(xù)期折舊攤銷的年金化處理提前至永續(xù)期前 1 年即詳細(xì)預(yù)測(cè)期最后 1 年，以避免永續(xù)期利潤(rùn)與詳細(xì)預(yù)測(cè)期最后 1 年利潤(rùn)不一致的情形出現(xiàn)。
八、營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)中最低現(xiàn)金保有量的測(cè)算方法具體有哪些？某些特殊行業(yè)(例如電商、百貨、超市等)，營(yíng)運(yùn)資金通常為負(fù)數(shù)，基準(zhǔn)日賬上的大額貨幣資金是否應(yīng)考慮作為溢余資產(chǎn)加回？且隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，營(yíng)運(yùn)資金的負(fù)數(shù)也會(huì)變大，在盈利預(yù)測(cè)中是否應(yīng)考慮未來營(yíng)運(yùn)資金的負(fù)增加額？
(一)最低現(xiàn)金保有量測(cè)算方法
營(yíng)運(yùn)資金是將預(yù)測(cè)從利潤(rùn)口徑調(diào)整到現(xiàn)金流口徑的一個(gè)重要參數(shù)。正常營(yíng)運(yùn)需要的貨幣資金(最低現(xiàn)金保有量)也屬于營(yíng)運(yùn)資金的范圍，最低現(xiàn)金保有量是衡量一個(gè)企業(yè)是否有足夠的資金保證企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)的指標(biāo)。計(jì)算方法通常有以下幾種：
1.按年收入的一定比例確定最低現(xiàn)金保有量（該比例一般為 1%至 5%）
該種方法通常適用于貿(mào)易型企業(yè)或者百貨類公司等，支付的成本主要是銷售人員的工資和提成等變動(dòng)成本，現(xiàn)金支出與收入相關(guān)性較強(qiáng)。
2.以 1-3 個(gè)月的付現(xiàn)成本確定最低現(xiàn)金保有量
該種方法通常適用于支付的現(xiàn)金成本與成本相關(guān)性更強(qiáng)的生產(chǎn)型企業(yè)，企業(yè)收付款政策受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等諸多因素影響可能無法嚴(yán)格執(zhí)行，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際資金周轉(zhuǎn)情況，采用該方法與企業(yè)財(cái)務(wù)溝通更為直觀并符合企業(yè)實(shí)際情況。
3.以預(yù)計(jì)年付現(xiàn)成本總額結(jié)合付現(xiàn)次數(shù)確定最低現(xiàn)金保有量
該種方法通常適用于存貨周轉(zhuǎn)期限較穩(wěn)定、企業(yè)收付款政策執(zhí)行較好的企業(yè)。
最低現(xiàn)金保有量=預(yù)計(jì)年付現(xiàn)成本總額/當(dāng)年的平均付現(xiàn)次數(shù)式中：年付現(xiàn)成本總額=銷售成本總額+期間費(fèi)用總額-非付現(xiàn)成本總額
當(dāng)年的平均付現(xiàn)次數(shù)=360/(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)）
(二)營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)數(shù)的處理
對(duì)于一些特殊行業(yè)，由于應(yīng)收賬款較少而預(yù)收款項(xiàng)和應(yīng)付賬款較多，例如電商、公交公司、百貨公司、超市等，其核心價(jià)值可能就是這種天然的融資屬性，比如京東、亞馬遜曾經(jīng)虧損多年，但是其現(xiàn)金流一直較好，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不存在問題，二級(jí)市場(chǎng)也一直給予較高的估值。所以在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)負(fù)數(shù)時(shí)，首先要分析這家公司的盈利模式。如果營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)數(shù)是其常態(tài)，是其盈利模式中重要一環(huán)，且企業(yè)現(xiàn)有盈利模式具有可持續(xù)性，則收益法預(yù)測(cè)中基準(zhǔn)日的賬面貨幣資金在考慮資金監(jiān)管要求基礎(chǔ)上，剩余的均應(yīng)認(rèn)定為溢余貨幣資金；未來營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)中，負(fù)數(shù)均應(yīng)按照正常預(yù)測(cè)并作為每期現(xiàn)金流入加回。如果負(fù)數(shù)只是因?yàn)槟骋黄谔厥庖蛩?/span>影響（大額應(yīng)收款提前收回或者應(yīng)付款未正常支付）暫時(shí)出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，那么應(yīng)剔除特殊因素的影響，未來按照企業(yè)實(shí)際的資金周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。
九、在商譽(yù)減值測(cè)試項(xiàng)目中，僅將長(zhǎng)期資產(chǎn)界定為資產(chǎn)組的情況下，對(duì)于期初營(yíng)運(yùn)資金扣減的口徑及未來年度營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的口徑，在評(píng)估實(shí)踐中一直存在著多種不同的做法，若被評(píng)估單位應(yīng)收款項(xiàng)余額較高，口徑差異對(duì)評(píng)估結(jié)果影響重大，具體如何選擇？
目前行業(yè)內(nèi)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于期初營(yíng)運(yùn)資金扣減的口徑及未來年度營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)的口徑概括起來共有以下五種方法：
方法一：預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金未來年度末的余額，扣減期初凈額；
方法二：預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金未來年度末的余額，扣減期初凈額，同時(shí)預(yù)估壞賬損失；
方法三：預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金未來年度末的余額，扣減期初余額；
方法四：預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金未來年度末的凈額，扣減期初凈額；
方法五：預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金未來年度末的凈額，扣減期初凈額；同時(shí)預(yù)估壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等備抵項(xiàng)目的變動(dòng)。
營(yíng)運(yùn)資金就是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須的配套資金，與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模正相關(guān)，營(yíng)運(yùn)資金反映在報(bào)表上就是經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)總額減去經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債總額。商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估中計(jì)算期初運(yùn)營(yíng)資金時(shí)，一般應(yīng)考慮應(yīng)收款項(xiàng)、存貨中已存在的壞賬、損失情形(相應(yīng)科目的余額中應(yīng)減去壞賬、損失準(zhǔn)備科目的金額)，此種做法與企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估中對(duì)于壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等評(píng)估處理的口徑保持一致；計(jì)算未來年度末營(yíng)運(yùn)資金的金額時(shí)應(yīng)按應(yīng)收賬款、存貨等科目的余額(相應(yīng)科目的余額才是與收入規(guī)模相匹配的資金需求量)，對(duì)于預(yù)測(cè)的應(yīng)收款項(xiàng)、存貨后續(xù)可能產(chǎn)生的壞賬、損失單獨(dú)在資產(chǎn)減值損失中考慮，即采用方法二。
需要特別提醒的是，企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)原則上不能沒有期初營(yíng)運(yùn)資金，但是如果期初營(yíng)運(yùn)資金需求量不大，可以在預(yù)測(cè)期第一年以增加營(yíng)運(yùn)資金的方式近似替代，可能對(duì)評(píng)估結(jié)果影響不大，但是必須明確，這僅是近似替代，不是規(guī)范的處理方式。
